MarketWatch专栏作家马克·哈尔伯特在最近的一篇文章中分析了黄金的趋势。他说，在接下来的10年里，黄金的投资价值有可能会随着美国7%以上的通货膨胀而下降。他引用了一篇名为《黄金仍然存在困境吗?》的最新研究报告，该报告由 TCW大宗商品基金的前任管理人克劳德·厄尔布和美国杜克大学的经济学教授坎贝尔·哈维共同撰写。（这里会不会有一座金色的泰姬陵？）的意思。
2012年，他们也发布了一项突破性的报告，提出了一个黄金的公平价值模式。按照这种模式，黄金在那个时候已经过高地估价了，所以它在将来的表现可能会比平均值要差。实际金价（经通胀因素调整）自2012年的高位至2015年的低位下降了40%以上。
哈尔伯特注意到，近期金价走势有所改变，金价已冲破此前的纪录高位，涨到2400多美元/盎司。不过，按照厄尔布/哈威模式，目前金价的估价水平和2012一样，已经被高估了。
这一模式是以金价对美国 CPI的比率为基础的。厄尔布与哈维注意到，假如黄金是抵御通货膨胀的最佳选择，那么金价与美元的比值就会维持不变。如果消费者物价指数上升10%，金价也会上升，比例保持不变。
哈尔伯特说，事实上，金价与 CPI的比值是非常不稳定的。这一点可以从附件中的图中看出。如果金价与 CPI的比值在过去的几年中没有变化，那么金价将会跟随那条显示金价真实水平的红线，而非那条显示金价真实水平的蓝线。
黄金和证券
十年来的对比显示，这一点是毋庸置疑的：相对于标普500指数的9.5%和12.6%的涨幅，黄金在通货膨胀前和通货膨胀后都有3.1%和6.1%的真实收益。
在此基础上构建的模型预计金价在今后10年内将滞后通货膨胀7.5%左右。
什么原因造成了金价的过高估值？
通胀不能解释金价的涨跌
